文 | 螺旋实验室 追命
编辑 | 坚果
日前，顺丰控股交出了一份历史性的成绩单：全年营收首次突破3000亿元大关，达到3082亿元，同比增长8.37%；归母净利润111亿元，同比增长9.31%。
诚然，顺丰交出的并不是一份“超速增长”的业绩。但相较于2023年营收下滑的“失速”状态，顺丰在2025年回归稳健增长，快递、同城和国际业务“三驾马车”也实现了历史性突破。
不过，虽然收入增长了，但顺丰赚钱却更难了。前几年好不容易回暖的毛利率，在2025年再次出现同比下滑，即便是“快递一哥”，也难以在快递行业增长放缓的行业压力下独善其身。
所幸三大巨头共同掀起的这场外卖大战，却意外地让顺丰从中分得一杯羹，去年全年顺丰的同城即时配送业务，实现营收127.2亿元，同比大涨了43.4%。
快递这个行业，是一门靠规模和效率堆出来的“苦生意”，“一哥”这个位置看似光鲜，但要坐稳、坐好，顺丰还远远不到松一口气的时候。
2025年，顺丰的营收与净利润双双创下历史新高，但最亮眼的增长点，却并非“老本行”快递业务，而是吃饱“外卖红利”的同城即时配送业务。
2025年，顺丰时效快递作为基本盘，收入和增长保持稳定，占总营收比重超42%。但各业务中增速最快的，却是同城即时配送业务，实现营收127.2亿元，同比增长43.4%。
近年，顺丰同城即时配送业务一直持续增长，从2021年的51.1亿增长至2025年的127.2亿元，但却是从2023年才开始实现盈利，2025年净利润达到2.8亿元，实现翻倍增长。
其中的原因，自然离不开那场声势浩大的“外卖大战”。去年4月开始，京东、美团和淘宝闪购几大平台为了争夺即时零售的入口，纷纷推出各种大额优惠券，外卖市场频繁出现“爆单”。
咖啡奶茶补贴后的单价低至几元甚至零元，消费者疯狂“薅羊毛”，不少门店都晒出了长达几米、来不及做的订单。
外卖大战期间，日单量峰值一度接近2.5亿，而在2025年初，这个数字还是1亿单左右。订单量的激增，将骑手需求推向了新的高度，各大平台不得不开始下场“抢人”。
美团骑手林友（化名）表示，“以前一天能送30-50单，但周末平台加码补贴，就要送100单以上。但赚到的也更多，几乎是平时的5、6倍，还有骑手月入过万。”
但问题是，即便平台给出了冲单奖励、高温补贴、远距离补贴等，骑手也愿意接更多的单，但人效终究会有上限，这时候，顺丰同城则成为了最佳的运力补充者。
在这场突如其来的外卖大战中，京东、淘宝闪购都在努力补充运力，但短时间内必然还存在缺口，顺丰同城作为独立的第三方配送企业，跟其他外卖平台没有直接竞争，又有“时间差”的优势，自然成为外卖大战中吃得“最饱”的即时配送平台。
2025年，顺丰同城配送服务订单量同比增长超55%，带动收入规模快速提升。其中，面向商家的同城配送服务收入同比增长60.0%；面向消费者的同城配送服务收入同比增长13.7%。
但这还不是全部，除了充当餐饮外卖的“临时骑手”，近年顺丰同城还深度绑定了山姆、星巴克这些头部连锁品牌，切入客单价更高的商超与精品零售赛道。
订单量的爆发式增长，让顺丰同城能够摊薄运力成本，与顺丰快递网络形成互补；另外，山姆、星巴克、天虹等品牌积极参与到即时零售大战，也为顺丰同城带来了更多高毛利订单。
在这两大因素的合力推动下，顺丰同城在2025年迎来了一场“天时地利”的丰收。虽然，即时零售大战会在新一年逐渐降温，但至少在2025年，顺丰同城是切切实实地吃了个饱。
然而，顺丰的“好运”还不止这点，进入2026年，困扰快递行业已久的“价格战”也有了偃旗息鼓的迹象。
过去十年，行业整体快递量虽然保持增长，但跟2017年以前高达50%的增速相比，单量增速已逐渐放缓。2025年，快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6%。作为参考2023、2024的快递增速分别为16.8%、21%。
快递行业从增量市场进入存量市场，市场格局趋于稳定，CR6占据超70%的市场份额。在这样的背景下，行业竞争更多是头部企业间排位争夺，“价格战”自然也成了最直接的手段。
国家邮政局数据显示，国内快递单票价格从2013年的15元以上，一路跌至2025年的7.62元。如果按加盟制口径来算，“通达系”的单票价格更低至2元左右，部分地区甚至出现“8角钱就能发全国”的极端低价。
在这样的内卷式竞争中，谁也不能独善其身。从2024年开始，相关部门已多次喊话要“反内卷”，但整个行业仍处于“提价者死”的囚徒博弈中，谁也不敢大幅提价，打响第一枪。
但让人没想到的是，全球油价暴涨这个“坏消息”，反而成为快递企业“不得不涨”的导火索。
3月以来，中通、圆通、申通、韵达、极兔联手涨价，顺丰的单票价格也从谷底的13.12元提升至15元以上。不过，顺丰的涨价其实始于更早之前。
经历了疫情后几年的持续价格战后，顺丰从2023年开始主动放弃“以价换量”，单票价格也从2023年13元左右回调至 15.76元左右，远高于行业平均8元的水平。
来到2025年，行业价格战再次此起彼伏。不过，在政策红线和行业不能再退的价格底线下，尽管顺丰的单票收入有所波动，但依然站稳15元左右。今年春节期间，顺丰还对寄递服务加收了资源调节费，不再从“卷人效”的方向来提升服务质量。
对顺丰而言，单票价格是影响业绩表现的核心变量。2025年，经济快递业务实现营业收入人民币320.5亿元，同比增长17.6%，连续两年增速回暖。随着单票收入环比提升，2025年公司的扣非后净利润还呈现逐个季度环比提升的趋势，带动公司全年利润出现同比提升。
看上去，顺丰和同行终于能够走出“价格战”阴霾，但这并不意味着它们就能轻松“躺赚”。
需要注意的是，2025年，顺丰的毛利率为13.07%，虽然单票收入涨了，毛利率却反而同比下降了0.61个百分点。顺丰表示，主要原因是增加前线经营激励；强化高品质时效服务质量；拓展供应链及国际市场。
这也恰好说明，即便行业不再恶性竞争，单票价格也再难回到十年前的水平，这是行业需求和规模所决定的。
快递企业虽然从恶性竞争的泥潭里走了出来，但要真正要过上好日子，还得靠自己。顺丰想要进一步增加盈利能力，就必须进一步深挖服务品质和运营效率，巩固自己的护城河。
经过多年“1到N”全域扩张，顺丰早已不是单一的快递企业，而是成长为全球领先的综合物流服务商，其护城河也不再仅仅只是“送得快、服务好”。
早些年，顺丰先后收购了新邦物流，发力快运业务；收购德国物流巨头DHL在中国内地、香港及澳门的供应链管理业务；通过与中铁合作布局铁路与公路联运的重货业务；参股亚洲最大的第三方物流企业嘉里物流，补齐东南亚物流版图等，拓展“第二增长曲线”。
在这背后，顺丰在速运物流市场已被“通达系”的价格战逼得节节败退，尽管其在时效件领域的市占率依然高达60%以上，但在经济件领域则仅有7.6%的份额。
2020年后，顺丰也曾尝试“向下”转型，但其所付出的代价则远比“通达系”要大。顺丰的自营模式注定其重资产投入要比其它公司更多，一旦失去毛利优势，其净利率压力会进一步加大。
最后，顺丰在2023年将主打特惠送的“丰网”卖给了极兔，同时也甩掉了这个不断亏损的包袱。2023年后，顺丰的净利率水平有所回暖，总体保持在3%附近，但对比最会赚钱的中通（净利率超19%），差距还是很大。
对顺丰来说，跳出内卷，向高毛利生意转型已是迫在眉睫。不过，顺丰在时效快递领域已经稳坐“一哥”位置，要寻找更高质量的生意，自然就只能瞄准TOB和出海业务。
2021年，顺丰设立“供应链及国际业务”板块，其在2022年为公司贡献了34%的收入、28%的净利润。但过去两年，受国际物流环境持续变化的影响，这块业务也一直处于亏损状态， 2025年才扭亏为盈，实现营业收入729.4亿元，同比增长3.5%。
由此可见，顺丰想要向世界出发，不仅要面临阿里和京东等实力对手，还要应对复杂的地缘政治和不断变化的全球贸易环境，前景虽好，但顺丰也只能一步一步补上短板。
但物流建设也颇为“烧钱”。过去两年，顺丰的资产负债率一直保持在50%左右，远高于同行约30%的水平，顺丰虽然保持收入增长，但现金流的压力也不小。
好消息是，顺丰供应链及国际业务旗下的嘉里物流已在转型，进一步收缩低毛利货运代理业务，同时增加高质量快递和供应链业务，尽管净利率2.37%还是薄，但至少看见了曙光。
顺丰也在财报中提到，将会进一步提升运营效率、加大资源投入等。其中，全面拥抱AI和机器人，也带来了更多想象空间。
据悉，顺丰自主研发的物流领域专属大模型，日均Token消耗量超百亿，投入使用各类智能体超5000个；去年，顺丰还在多地推出无人物流车进行派送，进一步提高配送效率。
顺丰快递员王明（化名）表示，“以前在网点和小区之间来回跑一趟要四五十分钟，现在每天能节省两小时左右”。顺丰无人车合作方的数据显示，快递无人车能提升配送效率约30%，降低成本25%左右。
对于“快递一哥”顺丰来说，卡位未来的长远布局，远比价格战更能构筑护城河，技术赋能下的服务体验，才是难以复制的竞争壁垒。
在物流这个行业，光靠苦力赢不了，光靠技术也赢不了，只有把技术和人拧成一股绳，才能跑得又快又稳。
顺丰要守住“一哥”位置，靠的不是在商务市场积累的品牌势能，也不是突如其来即时零售红利，更不是压缩人效换来的价格优势，而是更精细化运营的系统作战。
顺丰的“守擂”之路，远未到终点。但至少，从这份财报来看，王卫手里的牌，比大多数人想象的都要硬。
