2021年的公募基金行业，弥漫着“饭圈文化”的气息。
彼时，易方达张坤的全球后援会声势浩大，“坤坤勇敢飞，ikun永相随”的口号刷屏社交网络；中欧基金葛兰则凭借医疗板块的爆发，成为无数基民心中的“医药女神”，管理规模一度突破千亿大关。甚至有消息称，多位明星基金经理受邀录制综艺节目《天天向上》，虽然活动最终被官方叫停，但这场“造星运动”的热闹程度，显然已经到了极点。
在这场浪潮中，作为“造星工厂”的广发基金出尽了风头。2019年，刘格菘一人包揽主动权益基金业绩前三名，创下了难以打破的纪录；2020年，郑澄然、孙迪管理的广发高端制造斩获年度亚军；2021年，林英睿、唐晓斌又轮番领跑市场。
在那几年，由广发基金明星基金经理组成的“广发军团”可谓风头无两，而站在背后的广发基金也吃尽红利，非货币基金规模持续攀升，其中混合型基金管理规模在2021年12月31日攀升至3486.88亿元，仅次于易方达的4379.49亿元。
不过，潮水退去，才知道谁在裸泳。当抱团行情走向终结，那些曾经头顶光环的明星基金经理迅速跌落神坛，而“造星工厂”广发基金同样受到了巨大的冲击。
截至2026年3月13日，广发基金的混合型基金规模已下降至2123.8亿元，和2021年12月31日的3486.88亿元相比缩水超过1000亿元；而在股票型基金方面，其规模也从2021年的756.77亿元降至如今的369.84亿元。
潮起潮落
广发基金成立于2003年8月，控股股东为广发证券，是传统的“券商系”公募机构。
早期，广发基金并不过分追求规模增长，战略上强调以稳为主。比如在2008年的海外投资热潮中，几乎所有符合要求的公募机构都上报了QDII产品，唯独广发基金缺席，而其给出的理由也十分简单，就是“公司还没有准备好”。
还有2015年A股大牛市催生的分级基金热潮，广发基金同样没有参与，这让其避免了后来轰动一时的分级基金风波。
不过，来到2018年，或许是对规模增长不满意，广发基金开始在内部进行改革。针对投研这一核心，广发基金将权益投资部划分为价值、成长、策略三大部门。这套机制的关键，是对基金经理交易数据进行归因分析，鼓励其做高胜率动作，少做或不做低胜率动作；而在实际的运行中，这套机制则催生了一个显著的特征——赛道化、集中化。
澎湃新闻的一篇深度报道曾详细剖析了广发的“造星术”：截至2021年一季度，全市场有近3/4的主动权益产品没有明显的主题倾向，但广发基金却有54%的主动权益产品具备鲜明主题赛道。这意味着，广发的策略是“广撒网、全覆盖”——无论是芯片、新能源、医药还是顺周期，每个热门赛道都有广发的产品布局，这样做的好处是“总有一只能踩中风口”。
这套打法也确实发挥过“奇效”。2019年，刘格菘凭借重仓半导体一战成名，彼时由于贸易摩擦下国产替代浪潮兴起，刘格菘在三季度将广发双擎升级的十大重仓股中的六只配置为芯片股，这只此前仅5000万规模的“迷你基”因此一举登上年度冠军宝座；2020年，90后基金经理郑澄然接过接力棒，其与孙迪共同管理的广发高端制造在新能源行情中精准踩点，最终斩获年度亚军。
随着旗下基金经理逐渐打出名堂，站在背后的广发基金也吃尽红利，非货币基金规模持续攀升，其中混合型基金管理规模在2021年12月31日攀升至3486.88亿元，仅次于易方达的4379.49亿元，成为公募基金行业规模增长最快的机构之一。
不过，没有永远不败的打法。2022年，随着抱团行情走向终结，市场风格剧烈切换，曾经支撑起广发业绩的“赛道投资”逻辑开始失效，尤其是新能源、光伏、白酒等热门板块深度回调，广发基金高度集中的持仓结构使其承受了巨大的压力。
以刘格菘为例，由于未能跟随市场变化做出及时调整，2021年之后，其依然将仓位高度集中在新能源方向，特别是光伏产业链、锂电池及新能源车等领域。广发行业严选三年持有期基金的持仓结构显示，其前十大重仓股常年占据整体仓位的80%以上，行业分布极为单一。最终，刘格菘也被这种“押注式”的投资风格所反噬，2022到2025年广发行业严选三年持有期基金的阶段性涨幅分别为-25.79%、-33.97%、4.74%和16.73%，同期沪深300指数的阶段性涨幅分别为-21.63%、-11.38%、14.68%和17.66%。
伴随着明星基金走下神坛，广发基金的权益类业务也开始遭遇滑铁卢。从规模变化来看，截至2026年3月13日，广发基金的混合型基金规模已下降至2123.8亿元，和2021年12月31日的3486.88亿元相比缩水超过1000亿元；而在股票型基金方面，其规模也从2021年的756.77亿元降至如今的369.84亿元，综合来看，其权益类产品缩水超过了1500亿元。
全面转向指数基金
虽然权益类业务表现不佳，但这些年广发基金的总体规模还在增长。
截至2026年3月18日，广发基金的整体规模已来到16174.61亿元，而在2021年一季度该数据还只有9159.51亿元。
明明权益类产品的规模在缩水，为何广发基金的总体规模还在不断增长？这背后，其实是指数基金在发力。近年来，广发基金的指数基金业务表现相当亮眼，2021年一季度末指数基金的规模只有591.74亿元，到今年3月18日增长至3736.35亿元。
实际上，虽然此前更倚重权益类业务，但早在2008年广发基金就已经开始布局指数基金。
进入2025年，广发基金在ETF领域的战略布局明显提速。根据《证券时报》基金研究院的报道，广发基金正通过“以产业洞见驱动产品力”的差异化策略，在ETF赛道上实现突围。这一策略的核心，是“链式布局”——根据产业内在的价值逻辑，将原本孤立的单品串联成环环相扣的产品矩阵。以能源链为例，广发基金构建了贯穿上游资源（稀有金属ETF、能源ETF）、中游制造（光伏ETF、电网设备ETF、电力ETF）和下游应用（电池ETF、汽车ETF）的完整产品线，助力更好地捕捉能源变革中的轮动节奏。
不过，虽然指数基金的规模增长看似对冲了权益类业务的规模下滑，但背后其实存在隐患。
一方面，指数基金领域同质化竞争严重，“价格战”已然成为行业的常态。2024年11月，易方达、华夏、华泰柏瑞等头部机构纷纷调降旗下大型宽基ETF的管理费率至0.15%，托管费率至0.05%。如此低的管理费率，即便广发基金大力发展指数基金，虽然可以对冲权益类产品在规模上的下滑，却无法弥补盈利能力的下降，毕竟主动权益基金管理费率通常为1.2%—1.5%。
另一方面，目前ETF领域的竞争正在全面升级，广发基金想要在指数基金领域更进一步难度不小。
过去，在ETF市场还没有发展成熟的时候，公募机构在ETF领域的竞争更多以单只产品的形式展开。但是，随着各大公募机构涌入ETF市场，公募机构在ETF领域的竞争已经从产品走向了平台化，想要从中胜出需要有足够强的整体实力。
作为“券商系”公募，广发基金的整体实力自然不弱，但仅在指数基金这个领域，其与头部的易方达、华夏基金以及华泰柏瑞基金存在一定的差距。像易方达和华夏基金，截至2026年3月19日，其指数基金的规模分别为9839.65亿元和10156.43亿元，均是广发基金的数倍；而华泰柏瑞基金仅华泰柏瑞沪深300ETF这一个产品的规模就达到了4222.85亿元。
更为重要的是，过去几年广发基金的指数基金之所以能快速发展，大环境是关键因素，但目前高增长期已经过去。公开数据显示，自2025年末规模首破6万亿元后，ETF规模便呈现波动走势，并在近日明显下滑。截至2026年1月26日，ETF市场规模合计5.67万亿元，较2025年末减少超3000亿元。没有了市场红利，广发基金想要维持过往的增长速度，难度极大。
综合来看，从“造星”到“指基”，广发基金的两次战略选择都带有鲜明的时代烙印。前一次，其押注于明星基金经理的个人光环；这一次，其押注于被动投资的赛道红利。但是，无论是权益类还是指数基金，公募基金行业的终极命题始终是“如何为持有人创造可持续的价值”。对于广发基金而言，虽然已经坐拥1.6万亿的管理规模，但其未来还有很长的路要走。